«США роблять свою справу, і як це відбивається на світі - не їхня турбота»

27.05.2018

Олександр Виноградов про контурах нового світового економічного кризи

На що завершився напередодні ПМЕФ-2018 російський лідер, змальовуючи планетарну економічну і політичну ситуації, заявив, що «такий збіг чинників може призвести до системної кризи, з яким світ ще не стикався або давно вже не стикався». Оглядач «БІЗНЕС Online» Олександр Виноградов розділяє тривогу Володимира Путіна, але розраховує, що вже биті світові грошові влада зуміє пом'якшити наслідки кризи.

На що завершився напередодні ПМЕФ-2018 російський лідер, змальовуючи планетарну економічну і політичну ситуації, заявив, що «такий збіг чинників може призвести до системної кризи» Фото: forumspb.tassphoto.com

«Озвучена Путіним ЗАГРОЗА КРИЗИ - НАСКІЛЬКИ ВОНА МОЖЕ БУТИ РЕАЛЬНА?»

Буквально тільки що в Санкт-Петербурзі завершився ПМЕФ - петербурзький міжнародний економічний форум. Майданчик ця за останні роки стала досить відомою і цілком представницької - з виступами вітчизняних високих чинів і іноземних гостей, оголошеннями про укладення угод, деклараціями про наміри і так далі. Чи не виявився в стороні і форум цього року, і не можна не відзначити, що помітну активність в гучних заявах розвинув президент РФ Володимир Путін.

Було їм сказано багато всякого цікавого про світле майбутнє на найближчу шестирічку, обговорювалося також заявлений раніше «прорив», йшла також мова про пошук грошей на чергову «травневий указ». Це, до речі кажучи, досить забавно: чіткої програми і дорожніх карт ще немає, але скільки треба буде грошей - вже відомо. Увага моє, втім, привернула інша думка - заява Путіна про те, що «такий збіг чинників може призвести до системної кризи, з яким світ ще не стикався або давно вже не стикався». При цьому під факторами розуміється «запущена спіраль санкцій і обмежень», «довільність і безконтрольність» і «вихід з правового поля». Загалом, підхід цілком зрозумілий, він нормально лягає на заявлену тему форуму ( «Створюючи економіку довіри»), а повідомив його давним-давно ще кіт Леопольд: «Хлопці, давайте жити дружно». Не до кінця, правда, зрозуміло, як печаль Путіна по «запущеній спіралі санкцій і обмежень» поєднується з його ж словами про санкції, якісь-де Росії «на користь», так само як і з самої напівзабутої вже ідеологією імпортозаміщення, про яку було сказано стільки радісних слів чотири роки тому. Втім, замнемо для ясності - хіба мало, раптом концепція встигла непомітним чином змінитися? Цікаво інше: озвучена Путіним загроза кризи - наскільки вона може бути реальна?

Взагалі кажучи, про майбутнє кризу останнім часом пішло досить багато розмов на різних рівнях. Так, крім відзначився на цій темі Путіна її вже давно осідлала директор МВФ Крістін Лагард (яка, до речі кажучи, теж була гостем ПМЕФ). Вже близько року вона говорить про згущаються на обрії згущаються хмари, що накопичуються в світовій економіці ризики і тому подібних не надто приємні речі. При цьому початок цього процесу більш-менш співпав з тим моментом, коли остаточно стала зрозуміла майбутня політика Дональда Трампа, його заявлений курс на протекціонізм, повернення промисловості, виведеної в рамках інвестиційної взаємодії з країнами, що розвиваються. Занепокоєння Лагард зрозуміло: з точки зору МВФ, будь-яка перепона вільної світової торгівлі є справою вельми небажаним. Але наскільки реальні ці ризики і яким воно може бути, нове видання кризи?

Для початку треба зазначити, що ситуація, судячи з усього, розвивається точно по векторах, позначених мною в двох текстах, опублікованих на початку лютого і місяцем пізніше . Нагадаю, що тоді мною були описані тренди, пов'язані з відзначенням США грошово-кредитною політикою - неспішним, але невідворотним підвищенням ставок (що по визначенню здорожує доларову ліквідність) і триваючим активним розміщенням облігацій, що точно так само «пилососить» з ринку долари. Ці два тренди паралельні: за перший відповідальна ФРС США, за другий - уряд. Будучи складеними разом, вони дають синергетичний ефект, що виражається в активному стимулюванні перетікання грошових коштів з ринків, що розвиваються на розвинені, з вельми серйозними негативними наслідками для країн, що розвиваються. Наслідки ці виражаються традиційно і звично - падінням курсу національної валюти, переведенням заощаджень приватних осіб в долари, ускладненням обслуговування зовнішніх боргів (державних і приватних), підскіком інфляції, порушенням внутрішніх виробничих ланцюжків (ризиком тут, зрозуміло, є залежність від імпорту по сировині або технологій ). Знову ж таки, вони можуть бути сильніше або слабкіше в залежності від інших умов - політики місцевого ЦБ, рівня довіри населення до локальної валюті, накопичених в ЦБ валютних резервів - для демпфірування надто вже амплітудних коливань валютного ринку, і т. Д. Важливо тут те, що розвиваються країн багато, і, відповідно, лише питанням часу була поява серед них тих, хто вже затрусився, у кого вже почалися проблеми. І вийшло так, що країн цих виявилося на даний момент відразу дві - кожна зі своїми проблемами різної інтенсивності.

«ПЕРШИМ НОМЕРОМ ТУТ ЙДЕ багатостраждальний АРГЕНТИНА»

Першим номером тут йде багатостраждальна Аргентина. Про те, як вони дійшли до такого життя, я вже якось писав - правда, це було досить давно, більше п'яти років тому. Я нагадаю, що в кінці 2001 року країна оголосила дефолт на величезну суму в $ 132 млрд, і ця подія укупі з іншими факторами призвело до того, що там реалізувався абсолютний кошмар економіки - непроходження платежів. Звична господарське життя в країні була паралізована. Для будь-якої, підкреслю, будь-якої економіки, що піднялася вище рівня натурального господарства, це катастрофа. Складні системи виробництва товарів і логістики миттєво дезінтегруються, а населення, особливо не має заощаджень, здатних служити для обміну, змушене переходити на підніжний корм, з усіма наслідками, що випливають соціальними наслідками начебто зростання злочинності - з одного боку і формування напівбандитською блошиних ринків, де процвітає бартерна торгівля , - з іншого.

В Аргентині все пішло рівно за цим сценарієм: країна на термін в рік з невеликим перетворилася в failed state, а уряд мало що контролювало за межами Буенос-Айреса. Проте порядок навести вдалося, в травні 2003 року аргентинці обрали президентом лівого Нестора Кіршнера (такий собі місцевий аналог Путіна), який протягом чотирьох років свого правління виводив Аргентину з кризи, користуючись подешевшала валютою, робочою силою, скинутим податковим тягарем і зростанням цін на головні товари аргентинського експорту - сою, пшеницю, м'ясо. Зарубіжні інвестиції так і ринули в країну. Кіршнер не захотів йти на другий термін, в 2007 році він де-факто поставив замість себе дружину Христину, хотів повернутися в 2011 році, але роком раніше помер від серцевого нападу. Христині довелося взяти кермо влади в свої руки - вийшло погано.

Насамперед для підняття Аргентини з колін вона вирішила обмежити імпорт і ходіння доларів. Все це було зроблено заради того, щоб налагодити аргентинську індустрію і економіку - імпортозаміщення, мовляв, нас врятує. Здійснивши цю нехитру маніпуляцію, Христина, ймовірно, очікувала чудодійного зростання і піднесення всього, що тільки може рости. Однак у відповідь тут же з'явилася контрабанда, дефіцит різних товарів, зростання цін, інфляція і найголовніше - чорний, паралельний ринок доларів. У 2015 році офіційний курс був 9,5 песо за долар, чорний же курс становив близько 15. Несподівано з'ясувалося, що, якщо тупо заборонити долар, залишиться купа дірок, через які аргентинці все одно будуть скуповувати долари для зберігання своїх заощаджень, так як в національному песо і в національних банках заощадження там давно вже не зберігають.

Ясна річ, негайно з'явилися обмеження на покупку доларів - аргентинці були змушені доводити необхідність покупки їх (скажімо, для поїздки у відпустку) перед податковою, після чого відзвітувати, що поїздка дійсно відбулася. Забавніше те, що самі аргентинці підтримували цю політику, але разом з цим були незадоволені; державницьке мислення вступило в протиріччя з інтересами персонального гаманця. Все це закономірно призвело до того, що в 2015 році Христині Кіршнер виборці вказали на двері, главою країни став Маурісіо Макрі. Він лібералізував курс, песо негайно девальвувався, ситуація більш-менш заспокоїлася, але цього не вистачило надовго. Це мала бути зовнішній тригер, таким стала згадана вище спільна політика двох американських відомств - і песо девальвувався знову. ЦБ Аргентини різко змахнув ставку в спробі приборкати відтік капіталу і інфляцію (зараз вона становить 40%!), А місцевий уряд розпочав переговори з МВФ щодо надання кредитної лінії розміром в $ 30 мільярдів. МВФ, зрозуміло, почне видавати рекомендації щодо скорочення зайвих, на його думку, витрат; місцеві соціалісти почнуть кричати і проклинати акул капіталізму ... в загальному, ніщо не нове під місяцем. Але факт є факт: Аргентина пішла першою.

«ДРУГИМ НОМЕРОМ СТАЛА ТУРЕЧЧИНА»

Другим номером стала Туреччина. Ситуація там виявилася аналогічна аргентинської. Обумовлений зростанням доходностей відтік капіталу спровокував в країні повномасштабний валютний криза, що наклалося на внутрішньополітичні проблеми (в країні зараз йде трансформація з парламентської республіки на президентську; крім того, менш ніж через місяць в країні дострокові вибори) і військові дії в Сирії. Турецька ліра при цьому втратила близько 20% своєї вартості з початку року, а інфляція склала близько 10%, і, звичайно ж, такого роду обурення нікому не потрібні. ЦБ Туреччини вжив заходів - він оголосив про підвищення так званої ставки вікна пізньої ліквідності з 13,5% до 16,5%; даний механізм кредитування ЦБ дозволяє банкам задіяти надлишкову ліквідність на кінець дня. Толку від цього виявилося мало: ліра сіпнулася, рух на південь продовжилося, у відповідь на що президент країни Реджеп Тайіп Ердоган зажадав від співгромадян взяти участь у порятунку турецької ліри, перевівши в національну валюту «лежачі під подушками» долари і євро. До прямих обмежень справу у турків поки не дійшло, але такими темпами може виявитися, що це всього лише питання часу.

Насправді, дві країни - це з тих, що великі і помітні, одна з соціалістичним недавнім минулим, інша без оного. Тут можна згадати про Іран і введені обмеження на використання євро. Можна згадати ПАР і розпродаж місцевого боргу нерезидентами (що підвищує вартість позик для уряду), втім, до різкого падіння курсу Ренда справа ще поки не дійшла. В цілому можна сказати, що цілком імовірним видається поповнення цієї когорти «слабких ланок» світової економіки, цілком за зразком азіатської кризи 1997 року. Є, втім, надія, що все пройде м'якше, ніж тоді. Це і тому, що про кризу зараз говорять - в тому числі згадана Лагард. Це ще й тому, що світові грошові влади (в розвинених країнах) зараз вже биті, не схильні до експериментів. Але тренд залишається тим же - ставка ФРС буде рости, в цьому році, судячи по ф'ючерсах, очікується ще два підвищення, а уряд продовжуватиме розміщувати облігації, змітаючи з ринку долари. Процес йде, США роблять свою справу, а як це відбивається на світі, в общем-то, не їхня турбота.