Термінові валютні угоди
Інша група угод - термінові угоди. Під такими угодами розуміють угоди з датою валютування не раніше третього робочого дня після дня укладення.
Термінові угоди мають дві особливості. По-перше, існує інтервал у часі між моментом укладення і моментом виконання угоди. Термінова операція грунтується на договорі купівлі-продажу іноземної валюти з постачанням в певний термін або протягом деякого періоду в майбутньому. По-друге, курс виконання угоди не залежить від зміни курсу на валютному ринку. При настанні обумовленого терміну валюта купується або продається за курсом, зафіксованим в момент укладення угоди, який може суттєво відхилятися від поточного курсу.
До терміновим відносяться форвардні, опціонні, ф'ючерсні угоди.
Форвардні операції (forward operations, або fwd), - найбільш широко використовуваний банками вид термінової угоди. Вони застосовуються для страхування валютних ризиків або з метою валютної спекуляції. Експортер може застрахуватися від зниження курсу іноземної валюти, продавши банку майбутню валютну виручку на термін за курсом форвард. Імпортер може застрахуватися від підвищення курсу іноземної валюти, купивши в банку валюту на термін. Валютні спекулянти, що грають на пониження курсу ( «ведмеді»), продають валюту на термін, розраховуючи, що до моменту виконання угоди курс валюти на ринку виявиться нижче, ніж курс форвард. Якщо очікування «ведмедів» виправдаються, вони куплять валюту за нижчим поточним курсом і продадуть її за більш високим курсом форвард, отримавши прибуток у вигляді курсової різниці. Спекулянти, які відіграють на підвищення курсу ( «бики»), очікуючи підвищення курсу валюти, купують її на термін за курсом форвард з тим, щоб при настанні терміну угоди отримати валюту від продавця за курсом, зафіксованим в момент укладення угоди, і продати її на ринку за більш високим курсом, отримавши курсовий прибуток. Зазвичай форвардні угоди укладаються на термін від одного тижня до 12 місяців, причому на стандартні періоди 1, 2, 3, 6, 9, 12 місяців (прямі дати валютування - straight dates). Дата валютування визначається «зі споту». Якщо, наприклад, тримісячний форвардний контракт укладено 24 січня 2000 р дата валютування доведеться на 26 квітня 2000 р (26.01.2000 р + 3 місяці) за умови, що ця дата не припадає на вихідний або святковий день. Коли дата спот припадає на останній день місяця, діє «правило останньої дати місяця» (end of month rule). Так, якщо форвардна угода на один місяць укладена в четвер 25 лютого 2000 року з датою спот 29 лютого, то дата валютування прийде на останній день березня, т. Е. На 31 березня, а не на 29.
Якщо термін форвардного контракту становить від одного дня до одного місяця, договір вважається укладеним на короткі дати (stort dates). Якщо дати валютування не збігаються зі стандартними термінами, терміни угод називаються «ламаними датами» (broken dates).
Найчастіше форвардні угоди завершуються шляхом поставки іноземної валюти. Але форвардний контракт може виконуватися і без поставки іноземної валюти - шляхом проведення зустрічної угоди на дату виконання форвардного контракту за поточним валютним курсом. Форвардний контракт без поставки базового активу називається розрахунковим форвардом1. Наприклад, банк уклав в жовтні 1999 р тримісячну форвардну угоду на продаж 1000 дол. США за курсом 26,44 руб. за долар. У січні 2000 р він повинен поставити 1000 дол. В обмін на 26 440 руб. У разі ж розрахункового форварда банк замість поставки доларів зробить контрсделкі (зустрічну угоду), т. Е. Купить 1000 дол. За рублі за поточним курсом. Якщо в січні 2000 р поточний курс склав 28,72 руб., Банк купив 1000 дол. За 28 720 руб., Отже, результатом проведення розрахункового форварда стала виплата банком в січні своєму контрагенту 2280 руб. (28720-26440).
Опціонну угоду можна розглядати як різновид форвардної угоди. Опціон (option) в перекладі з англійської означає вибір, право вибору. Особливість опціонної угоди, т. Е. Угоди, об'єктом якої є опціон, полягає в тому, що покупець (власник) опціону набуває не саму валюту, а право на її купівлю (опціон на покупку - опціон «КОЛЛ» від англійського «call option» ) або продаж (опціон на продаж - опціон «ПВП» від англійського «put option»).
На відміну від звичайної форвардної угоди опционная дає покупцеві опціону право вибору. Якщо йому вигідно, він виконує, або робить опціон (тобто купує або продає певну кількість валюти за обумовленою ціною - ціною виконання, здійснення), якщо невигідно - їх не виконує. За це право покупець виплачує продавцю опціону під час підписання контракту премію (ціну опціону). У разі невиконання опціону покупець втрачає тільки премію. Продавець опціону (тобто особа, виписує опціон) на відміну від покупця бере на себе зобов'язання продати або купити обумовлену кількість валюти за ціною здійснення, якщо покупець опціону побажає виконати опціон. При продажу опціону «КОЛЛ» (call) продавець опціону зобов'язується продати, а при продажу опціону «ПВП» (put) - купити валюту. Якщо у покупця опціону премія обмежує розмір валютного ризику, то у продавця прибуток не може перевищити суму премії.
Розрізняють опціони американського та європейського типів. Опціон американського типу може бути виконаний в будь-який день протягом узгодженого терміну опціону, європейський виповнюється в заздалегідь узгоджену дату.
Таким чином, валютний опціон можна визначити як право для покупця і зобов'язання для продавця опціону купити чи продати іноземну валюту за фіксованим курсом в заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу.
Як і інші термінові угоди, валютні опціони використовуються для страхування валютних ризиків і валютної спекуляції.
Чи знаєте Ви, що: Форекс-брокер Exness ні в якому разі не відмінив жодного ордера своїх клієнтів без їх згоди за всю історію свого існування.
З кінця 70-х рр. на національних і світовому ринках капіталів отримують розвиток операції (угоди) своп. У перекладі з англійської своп (swap) означає обмін. В основі угоди своп лежить обмін зобов'язаннями в різних формах. Налічується кілька сотень різновидів угод типу своп (в тому числі валютні, процентні, кредитні, з цінними паперами, золоті).
Валютний своп - це одночасне укладання двох протилежних (зустрічних) конверсійних операцій на однакову суму з різними датами виконання. Дата виконання ближчою за терміном угоди називається датою валютування свопа, а дата виконання зворотної (зустрічної) угоди - датою його (свопу) закінчення (maturity date). Коли перша угода свопу є продажем, а друга - купівлею валюти, своп називають «продав / купив своп» (sell and buy swap, або sell / buy swap, або s / b (s + b) swap). Інше найменування даного типу свопу (частіше стосовно свопами з цінними паперами) - угода репорт, або репо (скорочення від repurchase - угода про зворотний викуп).
Комбінація угод в зворотному порядку - спочатку купівля, а потім продаж - називається «купив / продав своп» (buy and sell swap, або buy / sell swap, або b / s (b + s) swap). Такий своп називають також (особливо стосовно операцій з цінними паперами) угодою депорт, або зворотне репо.
По термінах розрізняють три типи свопу: стандартний (класичний), короткий (до споту) і форвардний (після споту).
Стандартні свопи - це поєднання касової і форвардної угод, т. Е. Покупка або продаж двох валют на умовах спот з одночасним укладенням зустрічній угоди на термін з тими ж валютами. Своп називається коротким (до споту), якщо дата валютування першої угоди сьогодні, а контрсделки - завтра (overnight swap, або o / n swap), або якщо дата виконання першої угоди завтра, а зворотної - на споті (tomorrow - next swap, або t / n swap).
Форвардний своп - це комбінація двох форвардних угод, причому контрсделкі полягає на умовах більш пізнього форварда, ніж перша.
Валютні свопи використовуються переважно для зниження витрат з отримання ресурсів в іноземній валюті, страхування валютних і процентних ризиків, валютної спекуляції. Причому, з їх допомогою можна хеджувати не тільки короткострокові, але і довгострокові процентні та валютні ризики, так як на відміну від інших валютних операцій угоди своп можуть укладатися на терміни, що перевищують один рік. Валютні свопи широко використовуються не тільки комерційними банками та фірмами, але і центральними та міжнародними банками.
Для страхування ризику зниження курсу долара банк може використовувати угоду своп. З цією метою потрібно спочатку перетворити угоду аутрайт в своп. Для цього одночасно з укладенням угоди аутрайт на покупку доларів слід укласти з ким-небудь угоду на продаж 1 млн дол. На споті. В результаті банк буде здійснювати тримісячний своп на продаж / купівлю доларів проти марок. Потім потрібно укласти з іншим банком або клієнтом протилежну операцію своп на три місяці - угоду на покупку продаж доларів проти марок.
Свопи можуть використовуватися для пролонгування спекулятивних валютних позицій. Під пролонгацією розуміється збереження розміру і знака позицій на термін в майбутньому. Припустимо, 15 січня банк відкрив спекулятивну довгу позицію в 1 млн дол. США проти німецької марки в розрахунку на подальше зростання курсу долара. Після укладання угоди курс долара впав. Якщо просто закрити позицію (тобто продати долари), виникає збиток. Але якщо дилер вважає, що це тимчасове зниження курсу, він може пролонгувати довгу позицію, здійснивши короткий своп (tom-next swap). Для цього він продасть 1 млн дол. Датою валютування 17 січня і купить їх назад датою 18 січня, тобто здійснить sell / buy USD / DEM t / n swap на 1 млн дол. Інакше кажучи, дилер закриє довгу позицію по долару на 17 січня і знову її відкриє на 18 січня. Якщо припущення дилера вірні і 17 січня курс долара підвищиться, банк отримає 18 січня дохід від зростання курсу (за вирахуванням проміжного результату). Пролонгувати відкриту валютну позицію можна за допомогою одноденних і довших свопів в залежності від прогнозу руху курсу.
Касові і опціонні угоди можуть здійснюватися як на біржах, так і на позабіржовому ринку. Специфічно біржовими є ф'ючерсні угоди. Це операції з купівлі-продажу ф'ючерсних контрактів. Вперше торгівля валютними ф'ючерсними контрактами була здійснена в 1972 р на Чиказькій товарній біржі, а в Росії - в 1992 р на Московській товарній біржі. Ф'ючерсними називаються стандартні біржові контракти на поставку товару у зазначеній термін за узгодженим курсом. Ф'ючерсний контракт регламентує всі умови угоди крім валютного курсу, який виявляється в процесі біржових торгів. Ф'ючерсна угода може виконуватися або постачанням валюти, або вчиненням контрсделки (зворотної, зустрічної угоди).
Як правило, ф'ючерсні угоди завершуються не шляхом поставки валюти, а за допомогою здійснення контрсделки, т. Е. Викупом раніше проданих і продажем раніше куплених ф'ючерсних контрактів. Такі контракти називають розрахунковими. Результатом закриття розрахункового контракту є сплата стороною, що програла і отримання виграла різниці між курсами валюти в день укладення і в день виконання (ліквідації) угоди (контракту). Цю різницю виплачує стороні, яка виграла і отримує з сторони, що програла розрахункова (клірингова) палата біржі. Продавець і покупець ф'ючерсного контракту можуть діяти незалежно один від одного і ліквідувати свій контракт шляхом вчинення контрсделки, що забезпечує високу ступінь ліквідності, т. Е. Бути реалізованим, ф'ючерсних контрактів. Це пояснюється знеособленим характером ф'ючерсних контрактів. Відразу ж після укладення ф'ючерсні угоди реєструються в розрахунковому центрі біржі і потім продавець і покупець взагалі не виступають як дві сторони, які підписали контракт; для кожного з них протилежною стороною є розрахунковий центр біржі.
Розглянемо механізм закриття (ліквідації) розрахункового контракту на прикладі. Припустимо, банк в жовтні купив січневий ф'ючерсний контракт на 10 000 дол. США за курсом 26,50 руб. за долар. У січні поточний курс долара до рубля виріс і банк ліквідував свою позицію, продавши січневий ф'ючерсний контракт за курсом 29 руб. Він отримав прибуток у розмірі 25 000 руб.
Цілі ф'ючерсних угод - хеджування і спекуляція. Банк, беручи на себе валютний ризик своїх клієнтів, проводячи форвардні угоди, може перестрахуватися за допомогою зворотного (зустрічного) ф'ючерсного контракту. Результат по ф'ючерсної угоді компенсує результат на форвардному ринку.
Наприклад, банк в жовтні продав імпортеру 10 000 дол. США терміном поставки в січні за курсом 26,44 руб. за долар, взявши на себе його ризик підвищення курсу долара. З метою хеджування (страхування) валютного ризику банк може здійснити зустрічну угоду на ф'ючерсному ринку, купивши січневий ф'ючерсний контракт на 10 000 дол. За курсом 26,50 руб. за долар.